เศรษฐกิจโลก 20 เม.ย. 2569: ผลต่อทองคำไทย

ภาพรวมเศรษฐกิจโลก ณ วันที่ 20 เมษายน 2569 ยังคงเต็มไปด้วยความผันผวนและความไม่แน่นอน ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนตลาดทองคำในช่วงนี้คือทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) แรงกดดันจากเงินเฟ้อที่ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ปะทุขึ้นอีกครั้งในหลายภูมิภาค และเศรษฐกิจจีนที่กำลังพยายามฟื้นตัว บทความนี้จะวิเคราะห์ปัจจัยเหล่านี้อย่างเจาะลึกและประเมินผลกระทบต่อราคาทองคำโลกและทองคำในประเทศไทย

ภาพรวมเศรษฐกิจโลก: ความเปราะบางที่ยังคงอยู่

เศรษฐกิจโลกกำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่ซับซ้อน: การฟื้นตัวที่ไม่สม่ำเสมอในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว ความท้าทายจากหนี้สาธารณะที่สูง และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยังคงเป็นปัญหาหลัก รายงานล่าสุดจาก IMF เมื่อต้นเดือนเมษายน 2569 ยังคงคาดการณ์การเติบโตของ GDP โลกที่ 3.2% สำหรับปี 2569 แต่ก็เตือนถึงความเสี่ยงขาลงจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายการเงินที่อาจต้องตึงตัวนานขึ้น

ตลาดแรงงานในหลายประเทศยังคงแข็งแกร่งเกินคาด ซึ่งเป็นทั้งสัญญาณที่ดีและเป็นปัจจัยที่ทำให้ธนาคารกลางต้องระมัดระวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย การค้าโลกยังคงเผชิญกับอุปสรรคจากนโยบายกีดกันทางการค้าและความตึงเครียดระหว่างประเทศ ซึ่งส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานและต้นทุนการผลิตโดยรวม

Fed และทิศทางดอกเบี้ยสหรัฐฯ: "Higher for Longer" ที่ยังคงตามหลอกหลอน

การประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) เมื่อวันที่ 17 เมษายน 2569 ได้สร้างความประหลาดใจเล็กน้อยให้กับตลาด เมื่อ Fed มีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Federal Funds Rate) ไว้ที่ระดับ 4.75% - 5.00% ซึ่งเป็นการคงดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สองติดต่อกัน หลังจากที่ได้ปรับลดลงไปแล้ว 2 ครั้งในช่วงปลายปี 2568 และต้นปี 2569

แถลงการณ์หลังการประชุมและคำกล่าวของประธาน Fed, นายเจอโรม พาวเวลล์, ชี้ชัดว่าแม้เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะมีการชะลอตัวลงบ้าง แต่เงินเฟ้อยังคงเป็นปัญหาที่ "ดื้อรั้น" เกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดที่ออกมาเมื่อต้นเดือนเมษายน โดยเฉพาะอย่างยิ่งดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมีนาคม 2569 ที่พุ่งขึ้น 3.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) และ Core CPI ที่ 3.2% YoY ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 3.2% และ 3.0% ตามลำดับ ได้ตอกย้ำถึงความจำเป็นที่ Fed ต้องคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป

พาวเวลล์เน้นย้ำว่า Fed จะยังคง "ข้อมูลเป็นสำคัญ" และ "พร้อมที่จะดำเนินการเพิ่มเติมหากจำเป็น" ซึ่งทำให้นักลงทุนตีความว่าโอกาสในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีนี้อาจมีจำกัดลง และมีความเป็นไปได้ที่ Fed อาจต้องพิจารณาการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง หากเงินเฟ้อไม่สามารถควบคุมได้จริง ๆ สถานการณ์ "Higher for Longer" จึงกลับมาเป็นประเด็นหลักที่กดดันตลาดอีกครั้ง

เงินเฟ้อสหรัฐฯ และยุโรป: แรงกดดันที่ไม่ลดละ

นอกจากตัวเลข CPI ของสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้นในเดือนมีนาคม 2569 แล้ว ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ก็ยังคงแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันด้านต้นทุนที่ยังคงอยู่ โดย PPI เดือนมีนาคมอยู่ที่ 2.8% YoY ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์เล็กน้อย

ในฝั่งยุโรป สถานการณ์เงินเฟ้อก็ยังคงเป็นที่น่าจับตา แม้ว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยไปแล้ว 1 ครั้งในไตรมาสแรกของปีนี้ แต่ข้อมูลเงินเฟ้อเดือนมีนาคม 2569 ของยูโรโซนยังคงอยู่ที่ 2.7% YoY (Core HICP 2.9% YoY) ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% อย่างต่อเนื่อง ทำให้ ECB ต้องชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม และส่งสัญญาณว่าจะยังคงใช้นโยบายที่ระมัดระวัง

แรงกดดันจากเงินเฟ้อที่ยังคงสูงทั้งในสหรัฐฯ และยุโรปมาจากหลายปัจจัย ทั้งค่าแรงที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนพลังงานที่ผันผวน และปัญหาห่วงโซ่อุปทานที่ยังคงมีอยู่บางส่วน ซึ่งปัจจัยเหล่านี้ล้วนเป็นแรงหนุนสำคัญต่อราคาทองคำในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์: ความไม่แน่นอนที่หล่อเลี้ยงทองคำ

สถานการณ์ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลกยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

* ตะวันออกกลางและช่องแคบฮอร์มุซ: สถานการณ์ในตะวันออกกลางปะทุขึ้นอีกครั้งในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา เมื่อมีรายงานว่าเรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่สัญชาติลิเบียถูกโจมตีด้วยโดรนปริศนาใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันที่สำคัญที่สุดของโลก แม้จะไม่มีกลุ่มใดออกมาอ้างความรับผิดชอบอย่างเป็นทางการ แต่เหตุการณ์นี้ได้จุดชนวนความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของการขนส่งน้ำมันและเชื้อเพลิง ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งขึ้นกว่า 5% ในวันเดียว และเพิ่มความตึงเครียดในภูมิภาค ความขัดแย้งระหว่างอิสราเอล-ฮามาสก็ยังคงดำเนินต่อไป แม้จะมีข้อเสนอหยุดยิง แต่ก็ยังไม่มีข้อสรุปที่ชัดเจน นอกจากนี้ การโจมตีเรือสินค้าในทะเลแดงโดยกลุ่มกบฏฮูตีก็ยังคงเกิดขึ้นเป็นระยะ ๆ ซึ่งสร้างความปั่นป่วนให้กับการค้าโลกอย่างต่อเนื่อง
* รัสเซีย-ยูเครน: สงครามในยูเครนยังคงยืดเยื้อและทวีความรุนแรงขึ้น กองทัพรัสเซียได้เปิดฉากการรุกครั้งใหญ่ในภาคตะวันออกของยูเครนเมื่อปลายเดือนมีนาคม และสามารถยึดพื้นที่บางส่วนคืนได้ ส่งผลให้ชาติตะวันตกต้องเร่งส่งความช่วยเหลือทางทหารและอาวุธยุทโธปกรณ์เพิ่มเติมให้แก่ยูเครน การคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจระหว่างรัสเซียกับชาติตะวันตกยังคงดำเนินต่อไป และอาจมีการพิจารณามาตรการใหม่ ๆ ในอนาคต
* ไต้หวัน: ความสัมพันธ์ระหว่างจีนและไต้หวันยังคงเป็นประเด็นที่เปราะบาง กองทัพปลดปล่อยประชาชนจีน (PLA) ได้จัดการซ้อมรบทางทะเลและอากาศขนาดใหญ่ใกล้กับช่องแคบไต้หวันเมื่อต้นเดือนเมษายน โดยอ้างว่าเป็น "การซ้อมรบเพื่อป้องกันการแยกตัว" ซึ่งสร้างความกังวลให้กับประชาคมโลกและประเทศในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก

ความไม่แน่นอนจากความขัดแย้งเหล่านี้ทำให้ความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากนักลงทุนมองหาที่หลบภัยจากความเสี่ยงทางเศรษฐกิจและการเมือง

เศรษฐกิจจีนและความต้องการทองคำ: มังกรที่ยังหิวกระหาย

เศรษฐกิจจีนยังคงเผชิญกับความท้าทายหลายประการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคอสังหาริมทรัพย์และหนี้ท้องถิ่น รายงาน GDP ไตรมาส 1 ปี 2569 ของจีนเติบโต 4.8% ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายที่รัฐบาลตั้งไว้เล็กน้อย และสะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันจากอุปสงค์ในประเทศที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่

อย่างไรก็ตาม ความต้องการทองคำในประเทศจีนยังคงแข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจ ธนาคารกลางจีน (PBOC) ได้รายงานการเพิ่มปริมาณทองคำสำรองอย่างต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 18 ติดต่อกัน โดยในไตรมาส 1 ปี 2569 มีการซื้อทองคำเพิ่มขึ้น 23 ตัน ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการกระจายความเสี่ยงจากเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และการสร้างความมั่นคงทางเศรษฐกิจ

นอกจากนี้ ตลาดทองคำทางกายภาพในจีนยังคงคึกคัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากนักลงทุนรายย่อยที่มองว่าทองคำเป็นแหล่งเก็บมูลค่าที่ปลอดภัย ท่ามกลางความผันผวนของตลาดหุ้นจีนและภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ยังไม่แน่นอน รายงานจาก Shanghai Gold Exchange ระบุว่าปริมาณการซื้อขายทองคำในไตรมาสแรกของปีนี้เพิ่มขึ้น 15% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของชาวจีนต่อทองคำ

ค่าเงินดอลลาร์ (DXY Index): แข็งแกร่งจากดอกเบี้ยที่สูง

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (DXY Index) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดค่าเงินดอลลาร์เทียบกับสกุลเงินหลัก 6 สกุล ได้ปรับตัวแข็งค่าขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ระดับประมาณ 105.2 จุด หลังจากที่ Fed ส่งสัญญาณคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงต่อไป

การที่ Fed ตัดสินใจคงดอกเบี้ยและอาจชะลอการปรับลดดอกเบี้ยลงไปอีก ประกอบกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น ทำให้เงินดอลลาร์กลับมามีบทบาทเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่น่าสนใจอีกครั้ง แม้ว่าค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นโดยทั่วไปมักจะกดดันราคาทองคำ แต่ในสถานการณ์ปัจจุบันที่ทั้งเงินเฟ้อสูงและความเสี่ยงทางภูมิรัฐ